我去年亏损17亿 还会继续亏损:科技创新板冲刺最年轻的“AI四小龙”云
资本侦探原创
作者|洪玉玺
继去年鄙视HKEx之行和上个月冲刺科技创新板之后，AI track的独角兽从云也正式走上了自己的上市之路。
12月3日，从云科技向上交所提交招股说明书(申请稿)。“AI四小龙”之一的从云，成立才五年，是最年轻的AI掌门企业。从中科院重庆所孵化出来的，天生带有“国家队”基因的从云科技，得到了各种国家基金的支持，获得了近十轮股权融资。
损失是AI四小龙无法回避的问题。从2017年到2019年，鄙视和按图亏损的规模在扩大，寻找合适的落地场景还需要大量的科研和市场投入。
云也不例外。
从云科技的创始人周伟
规模与亏损齐涨
根据从云招股书，从云2017年、2018年、2019年和2020年上半年的收入分别为6400万元、4.84亿元、8.07亿元和2.2亿元，2017年至2019年营业收入复合增长率为253.70%。
2017年至今年上半年，从云净亏损分别为1.23亿、2亿、17.63亿和2.98亿，亏损逐年扩大。
从云的解释是，由于该公司的业务仍处于快速扩张期，R&D费用将继续增加，存在该公司在未来某段时间内无法盈利的风险。
与此同时，从云在招股说明书中表示，2019年亏损大幅增加是由于公司通过持股平台对员工进行股权激励，该平台支付了约13亿元人民币，其中包括管理费用。
2017年至2020年上半年，从云综合毛利率分别为36.12%、21.46%、38.89%和52.87%。
招股说明书提到，毛利的增加主要是由于两个因素：
一是随着解决方案标准化水平的不断提高，解决方案的交付成本占比逐年下降；
其次，由于2020年引入了基于人机协同操作系统的人工智能软硬件产品，成本和效率上的优势使得解决方案的软硬件成本比例逐年下降，企业用户层面的收益增加。
虽然从云的毛利率稳步上升，但仍低于同行业的竞争对手易图。易图同期综合毛利率分别为57.39%、54.55%、63.89%和70.99%。
对此，从云在招股说明书中解释说，不同公司的业务类型和业务结构存在差异。同时，从云需要为客户购买一些配套设备和服务，因为提供了更全面的解决方案，导致人工智能解决方案的毛利率相对较低。
从云科技的主要业务收入来源是人机协同操作系统和人工智能解决方案。
其中人机协同操作系统收入占比逐年上升，2020年上半年占主营业务收入的46.6%，接近人工智能解决方案带来的云收入。
从云科技主营业务收入
来源：从云技术说明书
此次，从云计划公开发行不超过1.1243亿股，股权融资规模预计为37.5亿元。这次募集资金的主要目的还围绕着从云的主营业务收入，包括人机协同操作系统和人工智能解决方案。
招股书显示，此次募集的净收益将全部用于人工智能技术的研发，以不断提升人工智能的技术实力和产品能力。具体包括人机协同操作系统升级项目、独木舟系统生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目和补充流动性。
其中人机协同操作系统升级项目占募集资金的21.69%，人工智能解决方案综合服务生态项目占37.66%，轻舟系统生态建设项目计划投资额略高于人机协同操作系统升级项目，占22.16%。
云科技集资的目的
来源：从云技术说明书
押注人机协同操作系统
总的来说，云技术的核心能力是针对应用场景的人机协同操作系统及其解决方案和产品。
什么是人机协同操作系统？从云在招股说明书中表示，人机协同操作系统是从云自主开发的智能操作系统，集人工智能应用的设计、开发、培训、操作和管理于一体。可以简单理解为人类开发和使用AI的一些底层设计。
这也是Cloud引以为豪的技术亮点。2020年11月23日，在刚刚召开的第七届世界互联网大会上，从云科技的“人机协同操作系统”(CWOS)被专家推荐委员会中外理事特别推荐，入选“全球领先互联网科技成果”。
云从机人机协同操作系统的技术架构
“独木舟平台”的推出也是基于云从的人机协同操作系统。
据从云官网介绍，“独木舟平台”是一个集数据通信、设备通信和应用通信于一体的通用开放平台，提供AI标准场景方案和二次开发能力。基于人机协同操作系统，从云推出了以“独木舟平台”为代表的通用服务平台和以“千帆计划”命名的生态系统合作伙伴计划。
从2019年下半年开始，伴随AI创投轨迹的独角兽，如轻蔑、寒武纪等纷纷披露招股说明书，以示财力。AI公司商业化缓慢，烧钱能力惊人的现实，成为市场质疑的焦点。技术和产品的商业化达不到预期，这是整个行业面临的共同瓶颈。
不屑一顾的解决方案是大力发展供应链中的物联网，发布物联网操作系统的河图，将其AI产品和技术优势延伸到物流领域，通过案例的深度培育不断沉淀底层能力，提升其解决方案的可重用性。一途祖走上了艰难的核心建设之路，AI芯片结合其优势视野，综合毛利率不断提升。
基于人机协同操作系统的“独木舟平台”和“千帆计划”是从云的应对方案。
招股书称，“独木舟平台”集成自主研发的AI技术和战略客服经验，集成通用能力模型、场景应用和自动算法训练、开源标准应用解决方案等行业应用。它是一个轻量级的通用服务平台。这个通用服务平台包括轻舟公有云人机协同操作系统、轻舟AI主机/侧箱、轻舟/第三方前端硬件。
“千帆计划”是基于“独木舟平台”生态系统的合作伙伴计划，合作伙伴可以基于“独木舟平台”独立构建AIoT设备、独立AI应用和支持广泛应用场景的SaaS服务。
云起野心不小。随着5G商业和工业互联网的发展，AIoT和B端SaaS自然是未来重要的发展机遇。戈壁风险投资的管理合伙人朱琳预测，到2025年，97%的企业将使用人工智能做生意，企业云的数量可能达到85%。
而SaaS，无论是AIoT还是TO B，都不同于消费互联网，只有长期做好细分和打磨，才能长期盈利。远水不能解决近渴，也就是说烧钱赔钱好几年，又急于寻求更多商业项目的云，短时间内帮不了它解决盈利问题。
另外，AI和B之间的竞争格局是
首先，就AI行业而言，虽然市场容量巨大，但也具有落地场景分散复杂、各场景成熟度差异较大的特点。目前，较为成熟的细分行业竞争相对激烈，其他市场仍处于发展和深化阶段。人工智能的很多前沿技术，从产品到大规模应用，仍然缺乏工程经验。
其次，从B面来说，互联网巨头已经开始搭建平台，布局生态。仅在SaaS领域，华为云在2018年推出了SaaS“云”计划，阿里巴巴和腾讯在2019年先后推出了“SaaS加速器”。通过投资、技术、产品级援助和流量支持，许多第三方企业被吸引加入各自的生态系统。
相比于富人和流量消费互联网巨头，云在基于自身人机协同操作系统的“独木舟平台”上，要吸引到足够多的生态伙伴并不容易。
虽然前路漫漫，但是赌人机协同操作系统是云的方向。
对比主营业务的云毛利率，发现2018年近几年云从人机协同操作系统的毛利率都在70%以上，人工智能解决方案毛利率最低，为17.76%。为了提高公司整体盈利能力，减少定制项目，专注于人机协同操作系统的开发，搭建通用服务平台，是必然选择。
云技术业务类型的毛利率
来源：从云技术说明书
与“艾四小龙”的其他对手相比，从云的国家队血统是一个很大的帮助。在TO G领域，从云的实力不容小觑。
截至2020年6月30日，从云向中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、邮政储蓄银行、交通银行等400多家金融机构提供产品和技术服务。
在智能治理领域，从云科技产品和技术服务于中国30个省级行政区域的政治、法律、学校和景点等多种应用场景。
在智能旅行领域，从云科技的产品和解决方案覆盖数百个民用枢纽机场，包括中国十大机场中的九大机场，包括北京首都国际机场、大兴国际机场、上海浦东机场、上海虹桥机场、广州白云机场、重庆江北机场、成都双流机场和深圳宝安机场，每天服务数百万乘客。
在智能商务领域，从云科技的产品和服务辐射了汽车展厅、购物中心、品牌店等多个应用场景。
据广州公共资源交易中心公告，9月25日，从云科技中标《广州市南沙区卫生健康局中山大学附属第一（南沙）医院信息基础设施与智能化管控平台建设项目》，项目标的额达3.12亿，这是目前公开的AI企业单一订单中金额最高的一笔。近日成为“2020年海关总署动态人脸识别综合应用系统”解决方案提供商。
人工智能的发展没有捷径，无论企业面对TO B还是to g。
“AI是未来10年、20年甚至30年的大趋势，路还很长。不是窗口，是大趋势”。从云的创始人周西认为，人工智能不是过去的投资渠道。热量消散了，出口就失去了意义，人工智能是科技发展的必然阶段。
如今，人工智能已经过了“三波”的第一阶段，即——，以计算机视觉和语音识别为代表的人工智能单点技术突破，人工智能在特定场景的初步应用已经出现。
未来，AI向整个业务链的赋能，AI与实体产业的深度融合，需要无数的企业和科研技术人才脚踏实地的迈出每一步。
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